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「黄金城指定平台」基于平价理论的期权套利策略和实证分析

发布时间:2020-01-11 12:07:12  来源:  捕鱼平台

「黄金城指定平台」基于平价理论的期权套利策略和实证分析

黄金城指定平台,转换套利策略兼具稳定的收益和较高的胜率

A    理论基础

平价关系套利

经济学上有个著名的定律一价定律(Law of one price),是绝对购买力平价理论的一种表现形式,是由货币学派代表人物弗里德曼(1953)提出的,可简单表述为,当贸易开放且交易费用为零时,同样的货物无论在何地销售,用同一货币来表示的货物价格都相同,这揭示了国内商品价格和汇率之间的一种基本联系。推广到金融衍生品市场,便是具有相同现金流的产品应该拥有相同的现值,这也是自从有了期权市场就存在的一种规律——期权平价关系,公式可表示为C+K×e-rT=P+S。

期权平价关系(Put—call parity),是指具有相同的行使价和到期日的金融工具,其卖权与买权价格之间所必然存在的基本关系。如果两者不相同,则存在套利的空间。它不仅反映了认购期权和认沽期权价格应该保持恒等关系,而且为市场进行无风险套利提供了依据。无论是经典的Black—Scholes期权定价模型、二叉树模型,还是随后改良的任何期权定价模型,均适用于此。然而,当期权平价关系不平衡时,会出现无风险套利机会,而实现套利的方法便是买低卖高。

具体来看,无风险收益率为r,对于具有相同标的(期初价格S、到期价格ST、行权价X、到期日T)的看涨和看跌期权而言,当C+K×e-rT>P+S时,期初卖高,即卖出看涨期权,并借入K×e-rT价值的无风险资产(现金);同时买低,即买入看跌期权,并买入标的资产,此时的现金流为CF0=C+K×e-rT-P-S>0。

表为资产组合现金流比较